充满著明星股的一段时间派对，中芯国际登岸科创板只是一个开始，其所代表的中国半导体产业自律之路仍路途漫漫。　　来源：中国企业家杂志　　文|低欢欢　　编辑|米娜　　头图来源|车站酷海洛　　集万千宠幸于一身的“吞金兽”中芯国际于是以沦为A股新坐标。

　　7月16日，中芯国际月登岸科创板，散户大上涨246%，近6000亿元的总市值乘势问鼎科创板企业总市值的榜首，成交额挤身A股历史第四。截至7月17日收盘，中芯国际总市值为5714.37亿元。　　登岸科创板后，中芯国际也沦为科创板首家同时在“A+H”上市的红筹企业。　　就在当天，台积电月对外宣告，不受美国5月公布的容许措施影响，公司自今年9月14日之后将无法对华为之后供货。

　　在特朗普“美国优先”策略主导和中美贸易摩擦的背景下，美国不断加强对华为等中国科技公司的技术封锁力度，此时的中芯国际被市场寄予厚望。　　据不几乎统计资料，今年4月~7月，科创板上市和白鱼上市的芯片企业高达20家，然而专门从事芯片生产中晶圆代工环节的只有中芯国际一家。　　芯片一般分成上中下游三个环节——芯片设计、芯片生产、芯片PCB测试。

其中，中芯国际和台积电所在的芯片生产中的晶圆代工环节，是目前中国大陆芯片产业链上尤为脆弱的环节之一。　　因此，无论是出于华为的必须，还是为了国家战略，中芯国际的每一步都备受瞩目。

　　深度科技研究院院长、中信证券原高级副总裁张孝荣向《中国企业家》回应，“中芯国际不存在的意义，已不仅是一个全然的中国企业。它是我们国家芯片产业的期望所在，是高科技对付的核心企业之一，这个价值，无法估量。

”　　国信证券也指出，中芯国际比贵州茅台更加贵重。从可替代性来讲，中芯国际与贵州茅台一样不能替代、无法拷贝。完全相同资产在有所不同市场有有所不同价格，所以，科创板的中芯国际的估值多达台积电也是有可能的。

　　一个有一点期望的好消息是，近日中科院宣告早已突破5纳米光刻技术，中芯国际也早已研制出相似7纳米的N+1代生产工艺，年底将受限量产，这给芯片国产化又带给了一丝曙光。　　狂飙前进的返A之路　　2019年6月，中芯国际宣告从美股注销。今年6月1日月递交科创板上市申请人，到月登岸科创板上市交易，意味着用了45天。

中芯国际的返A之路可以用狂飙牙进去形容。　　公开发表资料表明，5月5日，中芯国际宣告将申请人科创板IPO；5月6日，中芯国际启动上市辅导，并于涉及部门展开辅导备案注册；5月7日，公司与海通证券、中金公司签订科创板上市辅导协议，7月7日中芯国际启动网际网路申购。　　7月16日，中芯国际上市首日散户股价高达95元，相比27.46元/股的发行价，涨幅约246%。　　数据表明，中芯国际A股全天成交额为479.7亿元，占到当日整个科创板所有股票成交额的将近50%，单只个股成交价金额名列A股历史第四位。

多达，在A股历史上仅有2007年中国石油、2015年中国平安和中国中车的单日成交额多达中芯国际。　　中芯国际此次募资额达453亿元，全部行使超额配股权后，最低募资额可达532亿元，这不仅相比之下远超过最初计划募资的200亿元，还沦为2010年农业银行上市后，A股募资规模仅次于的IPO。　　与华为共命运？　　市场的欢迎来自中芯国际在半导体领域的领先地位——内地第一家获取14纳米技术节点的晶圆代工企业。

在全球范围内，包括中芯国际在内仅有4家晶圆代工企业有技术能力获取14纳米技术节点。数据表明，中芯国际在全球前十大晶圆代工厂名列第五，市场份额为4.5%。

　　中芯国际由被称作“中国半导体教父”的张汝京在2000年创办。在回国创业前，张汝京供职于美国半导体企业德州仪器，凭借在德州仪器累积的人脉，1997年张汝京回国在中国台湾创立世大半导体，公司的目标乃是多达台积电和联电的市场地位。三年后，世大半导体大股东将股权卖给了台积电，同年张汝京进军上海，率领核心团队正式成立中芯国际。

仅有经历四年，中芯国际就顺利登岸美股和港股，直到2019年中芯国际从美股注销。　　中芯国际正式成立时，股权十分集中。资料表明，中芯国际初始股东总计有16名，还包括国资背景的上海实业、北大青鸟，美国的高盛、华登国际，中国台湾的汉鼎亚太，新加坡的祥峰投资，作为大股东的上海实业股权仅有12%，张汝京股权严重不足1%。

　　中芯国际股权集中是源自张汝京想防止现身世大半导体的类似于情况，但这也造成了中芯国际陷于低管内斗。2008年，中芯国际资金经常出现缺口，黑石、TPG等机构无意大股东，最后国资背景的大唐有限公司大股东，沦为了股权16.6%的仅次于股东。　　与此同时，台积电控告中芯国际侵权行为。

这场官司最后以创始人张汝京在2009年不得不辞职，台积电取得中芯国际10%股权和2亿美元赔款完结。张汝京辞职后，江上舟接替沦为中芯国际董事长。但两年后江上舟逝世，中芯国际分为了王宁国和杨士宁为代表的台湾派系和大唐派系。

此后，在邱慈云的率领下，两大派系之争渐渐平息，但王宁国和杨士宁陆续请辞。　　在经历数次股权更改后，截至2019年12月31日，第一大股东大唐香港股权17%，第二大股东鑫芯香港股权15.76%，公司股权仍更为集中，正处于无实际掌控人的状态。　　2016年，中芯国际打开了新一轮高速发展。

当年，中芯国际宣告新的厂投资计划，在上海和深圳建设12英寸生产线，将天津8英寸生产线生产能力从4.5万片/月提高至15万片/月。与之适当的是投资性现金流的变化，2017年-2019年分别为-184.65亿元、205.95亿元和135.53亿元，今年一季度则为-124.09亿元。　　大幅度扩展下，中芯国际的业绩有了显著的提高。

根据招股书，2017年-2019年，营业收入分别为213.9亿元、230.17亿元、220.18亿元，归属于净利润分别为12.45亿元、7.47亿元、17.94亿元。今年一季度营收和净利润分别为64.04亿元和4.37亿元。　　值得一提的是，由于华为订购海外芯片遭遇重重妨碍。今年1月，中芯国际与华为海思签定了14纳米工艺的订单；今年4月，华为设计、中芯国际代工的麒麟710A芯片面世，目前中芯国际已从台积电手中抢走了一部分市场订单。

　　目前，华为海思沦为了中芯国际第一大客户。市场调研机构Bernstein Research数据表明，目前中芯国际多达20%的营收来自海思半导体。　　7月16日，在台积电二季度业绩解释会上，台积电方面回应，公司并未计划在9月14日之后给华为之后供货。若无车祸，美国商务部5月15日发布的对华为容许新规将于9月15日月生效，这意味著，华为海思的代工业务，只有移往到国内供应商才不会安全性。

而这也被视为芯片代工业务渐渐重返国内的一个信号。　　台积电宣告将要断供后，在国产后备军中，中芯国际被视作华为最关键的盟友。这对华为来说，也是理想的“过冬”方案，而中芯国际也借以取得了更加先进设备的技术和更加平稳的订单来源。　　如今两家公司的命运，也许早已被捆绑在一起。

　　机遇背后的主因　　毋庸置疑，中芯国际于是以摔在一个绝佳的历史机遇上。因为它不仅是一家代工企业，更加支撑着中国半导体协同发展的重任，以及构建中国芯片自主化的期望。　　作为国产芯片的龙头企业，中芯国际与A股较慢接入的意义某种程度在于其本身，更加展现登记制下科创板对高科技企业的反对力度。

　　张孝荣回应，中芯国际作为芯片产业龙头，对于中国半导体产业乃至科技圈具有最重要的战略意义。在产业链必须自律高效率的大背景下，中芯国际支撑着根本性科技创新的期望。　　对于当前的形势，张孝荣称之为，现在正是国产芯片发展的绝佳战略期。中芯国际作为国内芯片代工龙头，不具备串联及造就封测、芯片设计等整个产业链的潜力。

“根据国家基金规划，投资方向将重点放到光刻机、薄膜设备、测试设备和清除设备等芯片生产及上游设备领域。这些领域，也正是中芯国际的上下游。”　　在业内人士显然，不存在机遇的同时，中芯国际毫无疑问也面对着挑战。

张孝荣称之为，中芯国际的体量，约是台积电的1/10，两者比起差距较小。从日本、韩国、中国台湾的芯片产业发展经验来看，“集中于资源筹办大事”是推展芯片产业较慢发展的经验。

　　“短期内顶着盈利压力，长年不应咬牙展开投放。”对于中芯国际，张孝荣如是回应。　　数据表明，由于先进设备和成熟期工艺生产线的扩产仍未反映规模效应，中芯国际面对较高的保险费压力，且研发投放大大减小，使得公司2018年、2019年扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润为负，分别为-6.17亿元和-5.22亿元。中芯国际在公告中也直言，公司不存在晶圆代工市场竞争白热化，公司与行业龙头比起技术差距较小、目前市场占有率较低等风险。

　　充满著明星股的一段时间派对，中芯国际登岸科创板是一个开始，其所代表的中国半导体产业自律之路仍路途漫漫。
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